疫苗研發取得突破 有助推動舊經濟股估值修復
18-08-2022
過去兩周美國兩家藥廠研發疫苗有效率達九成半，遠高於食物藥品監管局對疫苗有效率最少達五成的要求。 預估疫苗通過官方認可後可於今年底前生產並供應約5千萬劑疫苗，及至明年夏季對經濟開始發揮顯著作用。 此消息振奮環球股市，初步為經濟活動恢復正常拋出時程表。 國際貨幣基金組織（IMF）預計明年亞太地區經濟活動將反彈至6.9%的增速。 在內需消費大幅回升的帶動下，預計中國2021年國內生產總值（GDP）將同比增長7.5%。 疫苗出臺有助企業提前計劃，促使跨部門和泛經濟的商業投資增加。 圍繞疫苗的樂觀情緒誘發投資人憧憬傳統經濟板塊的機會。 經歷過今年經濟低基數之後，預估明年週期股板塊的收益增長會有更大的提升空間，驅使市場一波估值修復行情。 現階段看好與民生相關的衣食住行，包括房地產（旭輝控股 884）、汽車（廣汽集團 2238）、內需消費（海爾電器 1169、百勝中國 9987、蒙牛乳業 2319）等板塊，及周期帶動的能源（中石油 857）股的潛在投資機會。
參考資料：彭博
本網頁所提供的訊息（「此等訊息」）只供閣下參考，不作替代或作為任何進富資本資本的投資服務及產品的建議，推薦或買賣邀請。縱向進富資本資源根據被視為可靠的資料來源，盡力提供準確，完整及最新資訊及分析，惟進富資本資本不能明示或暗示地聲明或保證資料來源的準確性，完整性及最新程度。任何基於此等訊息所作之決定，閣下須獨自考慮及承擔其風險及責任。閣下在投資前，應先諮詢專業意見。
集團及其附屬公司及關連人士，可能持有與本文所述的部份證券，惟進富資本資本必會將客戶利益置於集團及進富資本資本之上。
市場分析
內地房企隨疫情緩和轉好 內房股有望升值
內地樓盤銷情隨疫情緩和轉好，早前面對調控政策"三道紅線"，板塊估值相對偏低，反而為投資者帶來買入機會。 中國三季度國內生產總值（GDP）按年增長4.9%，按季增長2.7%，其中8月全國房地產開發投資約9萬億元人民幣，同比增長4.6%，增速較1至7月提升1.2%。 在「金 九銀十」傳統銷售旺季，九月100大內房企實現銷售操盤金額達1.19億人民幣，按年增長29%，三季度整體亦增28.5%，預料四季度數位將隨供應量同時上升。 這些數據反映內地房地產業活動已逐步回復正常。 回顧過往研究，中國住建部和央...
11-11-2020
全球航空業因疫情重創
全球航空業受疫情重創,全球航空業過去6個月共裁員逾35萬人,預期到年底的裁員總數接近50萬人, 其中全球規模最大的美國航空集團宣布裁員1.9萬人,而德國漢莎航空於6月份裁員2.2萬人;全日空到2022年度前將裁減約3500名員工,擁有的客機數量也將減少約30架。 此外,香港國泰航空公佈集團亦削減全球8500個就業崗位,成為東亞地區航空業自疫情爆發以來最大規模的裁員計劃。 具有35年歷史的港龍航空即時結業。 公司裁減約5300名以香港為基地的...
04-11-2020
「十四五」規劃發展新經濟格局
十九屆五中全會在10月26至29日在北京召開,主要議程是制定「十四五」規劃(2021-2025年)綱要和2035年遠景目標的建議。 在會議上討論「以國內大迴圈為主體、國內國際雙迴圈相互促進」的...
28-10-2020
放寬銀行利潤負增長要求 內銀板塊不宜過份樂觀
為應對銀行持續下降的資本充足率和壞賬高企的風險, 中國金融監管部門將放寬對大型中資銀行第三季度利潤負增長相關要求,給予銀行更多自主決定權來披露三季度業績增長, 消息利好內銀板塊。 不過從長遠來看,內銀股板塊有不少負面風險因素。 銀行讓利受實體經濟的政治壓力再加上疫情衝擊,中資銀行凈利潤至少錄得十年來最大降幅,第二季度凈利潤下滑24%。 盈利下降導致資本壓力不斷上升,令銀行的信貸擴張能力下降。 此外,不良貸款餘額連續第六個季度攀升至2.7萬億元人民幣,亦為十多年來的最高水準。 投資者應注意相關內銀股板塊的風險,暫不宜過分進取,宜趁消息股票價格反彈獲利。
21-10-2020
深圳成立40周年 概念股成為大熱門
中國國家主席習近平本周南下出席深圳經濟特區成立40周年慶祝活動,未來深圳擬擁有更多改革自主權,實施綜合授權改革試點,要打造暢通國內迴圈。 深圳作為大灣區融合中心,未來發展高科技、金融、放寬市場准入,支援建設粵港澳大灣區數據平臺。 中國政府支援深圳在資本市場建設、推動人民幣國際化、完善外匯管理體制、推行創業板改革及試點註冊制。 深圳未來在大灣區融合發展下,中國政府將支援深圳推進更高水準深港合作,增強在粵港澳大灣區建設中的核心功能。 利好消息不斷,導致相關概念股成為大熱門,如總部設於深圳的騰訊控股(700),憧憬有利好深圳政策出臺,更大力度資金支援。 投資者可關注相關概念股的投資機會。
14-10-2020
中秋國慶假期促進旅遊消費需求
中秋國慶假期見證了旅遊市場的復甦,以及數億人次的人員流動。 國慶假期首四天,全國共接待國內遊客4.25億人次,實現旅遊收入3120.2億元人民幣。 中國政府宣佈疫情得到良好控制,調整各景區遊客接待量的上限,由50%上升為75%。 上半年疫情期間很多被壓抑的旅行需求,在雙公休日期間得到集中釋放。 微信支付公佈的數據顯示,國慶假期首三天,國內旅遊消費暴漲,景區門票、酒店和餐飲行業微信支付交易金額較"五一"假期首三天分別增長83.3%、70.75%...
08-10-2020
內地監管部門制定「三道紅線」控制房企債務風險
中國住建部和央行將根據負債率為房地產企業制定「三道紅線」的監管規定,即剔除預收款后的資產負載率不得大於70%、凈負債率不得大於100%及現金短債比小於1倍的三個等級紅線。 據新聞報導,以2020年中期數據推算,220家上市房企中「踩線」房企多達七成,所涉機構降債目標以千億元計。 "三條紅線"融資新規由2021年1月1日起全面實行。 上周,中國恆大(3333)股價因受到關於公司償債困難的負面傳聞影響,導致連續兩個交易日累跌15%,證明市場對高槓桿內...
30-09-2020
黃金周助力內地旅遊業
由於出境旅遊受限制,為期八天假日旅遊需求轉為國內游,今年有望迎來首個旅遊高峰期。 作為疫情後旅遊經濟復甦的第一個轉捩點,內地最主要三大OTA為攜程(TCOM. US),美團(3690)和阿裡巴巴(9988)旗下的飛豬(Fliggy)分別推出了不同的促銷活動。 例如,美團(3690)與抖音合作展開直播搶購99元特價機票任意飛,飛豬旅遊則推出了百億補貼計劃。 此外,同程旅遊(780)平臺機票及酒店價格均下降,創...
23-09-2020
澳門賭業牌照更新風險
澳門特區政府將會採取競投的方式重新頒發博彩營業牌照, 而屆時「三主三副」賭牌將於2022年6月到期。 並且,澳門政府將於今年年底開啟"公開諮詢"的程式。 中美貿易摩擦將會是影響澳門賭牌競選結果的最大因素,金沙(1928.HK), 美高梅(2822.HK), 永利(1128.HK)是在澳門經營的三大美資賭場(一個主牌(永利(1128.HK))兩個副牌(金沙(1928.HK), 美高梅(2822.HK))。 其中金沙(1928.HK)的行政總裁Sheldon Adelson與美國特朗普總統關係密切,併為總統競選籌集資金,金沙可能成為中美貿易戰的犧牲品。 反之,澳博控股(880.HK)...
16-09-2020
內地終端市場消費回暖 啤酒業恢復零售
新冠肺炎疫情受控以及防疫措施放寬,內地終端市場消費回暖,啤酒行業於零售管道的銷售已基本恢復,在八月份飲餐管道恢復至良好表現水準70%至80%,而夜場管道恢復較慢,處於20%至30%,但隨著消閑娛樂進一步開放,相關消費相信將進一步復甦。 在消費升級下,預期經濟型啤酒銷量將會下降,中高檔啤酒銷量佔比快速提升,2018年至2023年高端及超高端啤酒複合年增長率有望達到4.9%。 華潤啤酒(00291)上半年公司持續升級產品,組合喜力品牌在高端市場發起競爭,平均售價將會有所提升,預期毛利率會改善。 投資者可注意...
09-09-2020
大型企業陸續來港上市 料帶動港股市場交易量
受到中美關係持續緊張的因素影響,有多家中概公司均表示有意來港上市,並視之為「後備想法」。 在中美關係未見緩和的跡象下,預期中概股迴流數量或增多,有望為港股市場更為熾熱,並且帶動相關的交易量。 阿裡巴巴(9988)、京東(9618)及網易(9999)在香港第二上市,亦令港股的科網板塊更為豐富,港股的交投氣氛亦更為活躍。 另一方面,內地最近陸續有多家大型公司安排來港上市,當中包括內地連鎖餐飲集團百勝中國、農夫山泉及螞蟻集團,相信將持續吸引海外資金流入港股市場,支援港股市場的交投量。 投資者可留意港交所(388)的投資機會。...
02-09-2020
疫情下牛奶銷售逆市造好
在疫情的籠罩下,中國的乳製品業仍實現逆勢增長。 疫情促使客戶改變消費品需求,客戶更加註重選擇更健康及更高品質的牛奶。 為保障日常生活所需,牧場在疫情期間仍維持正常營運,穩定銷售和生產原料奶,員工和牛隻均未有實質影響。 以中國最大的養牛公司現代牧業(1117)為例,在8月24日發表上半年的業績報告,反映企業的盈利能力不斷提高。 現代牧業今年上半年的銷售收入為人民幣...
26-08-2020
需求上升支撐水泥價格
隨著中國疫情普遍受控和雨季結束,水泥的需求開始逐步回升。 由於中國更多地方考慮實施基建政策以刺激經濟,加上南方地區洪災的恢復工作超出預期,水泥高峰季節的需求將更加明確。 雨季結束后,下游需求有望逐漸恢復,為水泥價格上漲奠定了基礎。 華東多水泥價格上漲,其中浙江永文台和上海的價格已經上漲到30元/噸,裝運價格已經恢復到340元/噸,上漲了6.25%,反映水泥行業正在經歷新一輪價格上漲,投資者可關注水泥板塊的潛在投資機會。...
19-08-2020
澳門放寬旅遊限制 預期賭業復甦加快
繼澳門在7月中旬允許對Covid 19測試為陰性的訪客進入賭場后,最近進一步放寬了旅遊限制。 當局宣佈從8月26日開始,廣東省將恢復澳門旅遊許可,並從9月23日起將該安排將擴展到整個中國。 該消息意味中國和澳門的旅遊業可以在即將來臨的國慶假期之前恢復正常,而這時期是澳門賭博業的傳統旺季。 由於中國公民的旅遊選擇有限,而澳門是為數不多的放寬邊境限制的地方之一,今年的國定假日預期人流量將有明顯增加,有見及此,賭博業的復甦速度在政策推動下將較為明顯,投資者可注意相關的投資機會。
12-08-2020
市場聚焦新能源汽車發展 宜關注相關概念股
隨著中國經濟從新型冠狀病毒疫情中逐步恢復，中國的汽車工業正在經歷復甦過程。中國汽車工業協會發布的統計數據顯示，七月份汽車行業的銷售額估計為208萬，雖然有所下降，但同比實現增長14.9%；預期與2019年同期相比下降幅度將在10%以內，較今年初估計的下降15-25％有明顯改善。在內地新能源汽車領域快速發展的大環境下，新能源汽車產業的規模正處於全球領先地位，其產銷量目前已連續5年位居世界第一。在汽車行業的龍頭企業中，廣汽集團(2238)最近宣布已掌握下一代動力電池技術，該電池的電...
05-08-2020
「內循環」成為國策 消費板塊可看高一線
消費股最近表現向好。據分析，由於最近內地引入的經濟內循環概念，預期國內消費將受到刺激，帶動相關股份上升。中國的GDP增長，從第一季的按年下跌6.8％，快速反彈至第二季度的按年增長3.2％，主要原因是中國國內市場規模龐大，消費已成為中國經濟增長的核心動力之一。受到相關消息刺激，A股龍頭消費股貴州茅台的收盤價升至1670元，市值自2020年至今已增加超過7000億元人民幣，該公司的淨利潤亦按年增長11.31％，可見大型消費股今年勢頭強勁。從相關指數上看，休閒服務指數今年以來上升...
29-07-2020
恒生科技指數推出 留意科網股機會
美國納指走勢強勁, 近期更創下10,700點的歷史高位，本港的科技股亦都持續受到資金追捧, 科技板塊占本港整體股票市場市占率及成交額分別占比33.75%及27.6%。恒指公司近日宣佈將於7月27日推出恒生科技指數, 新指數將會追蹤經篩選後的30間於香港上市的科技企業, 被視為「港股納指」, 其中「ATMX」(阿裡、騰訊、美團、小米) 權重占近34%，市場預計新指數有助提升投資者對香港上市的科網股的興趣, 及吸引資金到本港市場。同時，科技指數的推出亦會促進港交所的交投, 預料更多與指數相關的產品將陸續發行...
22-07-2020
內地股市成交額上升 關注券商板塊
內地證券市場推出創業板改革並試點註冊制, 措施預期令創業板上市公司的數量顯著增加。目前為止, 內地科創板已有119家公司上市，合計集資淨額高達1242億元,當中包括不少大型內企。創業板註冊的推行將大幅提升創業板市場活力, 市場的交投預期會提升, 有利內地券商增加傭金收入，而創業板的上市亦都令券商可以從中提供投資銀行服務獲利。根據中國證券業協會發表的報告顯示，證券行業2019年實現淨利潤1,137.12億元人民幣，較去年同期增長106.29%, 可見證券行業業績明顯改善及行業整體盈利能力有所增強。另外, 近期外來資金大量流入內地股市, 資金追捧下令內地...
15-07-2020
線上消費踴躍 關注電商板塊
內地經濟及消費自疫情后都出现復甦的趨勢。根據國家統計局的數據, 5月社會消費品零售總額按年下跌2.8%,降幅比四月份收窄多達5.5%, 反映內地的零售業正逐步回暖。當中, 線上消費是內地的一大趨勢,加上受疫情影響, 各行業不少的實體商店及大型企業都從線下轉至線上平台, 并配合線上直播銷貨，為商家帶來巨大增量。國家統計局的數據顯示5月綫上零售銷售按年增22%，較3月的10.7%及4月的16.2%明顯加快，可見線上消費及零售大幅增長中。當中, 在「618 購物節」中, 電商平台天貓及京東分別錄得6892億元及...
08-07-2020
內房銷售回升 可留意財務穩健內房股
內地疫情第二季整體受控, 帶動內地的整體經濟和內房銷售都逐漸回暖。 根據克而瑞發布的2020年6月房地產公司銷售排行中，6月主流房企銷售額為11,670 億元, 按年增19%，按季升31%,而銷售面積為8,316萬方，按季增32%，按年增14%, 可見各大城市的房屋銷售數量和金額都顯著上升, 有利內房股份。 另外, 據中國經濟網報道, 截至2020年6月30日，本年房企的破產數量已達228家, 但當中大部分都是三四線的中小型貨企。因此, 中小型房企的倒閉將有...
2-07-2020
手游業務收入增加 行業龍頭值得關注
受到各國疫情影響，人們留在家中的時間增加， 刺激娛樂服務消費，遊戲用戶使用時數及遊戲消費活動都大幅上升。根據Sensor Tower 發表的報告，中國手遊發行商5月全球收入錄得19.4億美元,較上期增長11.5%。另外，中國手遊商更佔全球手遊總收入的28.9%，可見中國手遊商的營利錄得持續的增長。當中， 全球手遊收入排行榜中，<絕地求生> 和<皇者榮譽>更位列頭兩位，而兩者都是騰訊(700)旗下的產品。在國內方面，報告指出5月份中國...
24-06-2020
華為禁令放寬 關注5G板塊投資機會
在通訊產業急速發展之下, 各國企業已逐漸研發及推出5G技術以滿足行業需求。去年,美國推出行政禁令, 禁止企業與華為交易，但至近日，美國商務部部長證實，美國擬修改禁令，容許美企局部領域與華為合作，制訂5G通訊網絡制式標準。華為禁令放寬, 市場預期將一定程度上移除5G網絡技術普及的障礙。同時，禁令放寬亦會有助不同5G 產業鏈的相關企業, 如上遊的通訊鐵塔生產商,下遊的5G 手機,以及半導體與晶片的製造商。另一方面，市場的普及將...
17-06-2020
資金追入落後股份 二三線物管股值得關註
在新冠疫情爆發後各國經濟都受到不同程度的影響，資本市場投資者更多地關註有穩定需求支撐的板塊。其中物管板塊因為受疫情影響較小，同時由於其輕資產模式，收入穩定，現金流穩健，抗通脹且兼具高確定性成長的特性受到資金追捧。最近一段時間，壹線物管股受到資金追捧後市盈率較高。我們觀察到有部分香港上市...
10-06-2020
疫情後消費資料顯示復蘇，政策刺激下建議關注大消費板塊
2020年4月中國社會消費品零售總額同比下降7.50%，降幅比3月收窄8.3個百分點。疫情對中國消費的影響降幅收窄加快，顯示隨著複產復工進行，消費處於快速復蘇態勢，尤其可選消費加快復蘇。我們預期未來必選消費板塊將繼續保持穩定增長,可選消費板塊將會逐步復甦，但仍需較長時間。同時，中國國務院總理李克強在人大會議上表示，通過穩就業促增收保民生，提高居民消費意願...
03-06-2020
經濟復蘇發展 中國關注“新基建”
自新冠肺炎爆發以來，各國經濟都受到不同程度的影響, 經濟復蘇成為各國當務之急。其中，中國提出了發展“新基建”舉措。“新基建”包括：5G網路、資料中心、人工智慧、工業互聯網等新型基礎設施建設。新基建有別於舊基建，傳統基建指的是包括鐵路...
27-05-2020
航空及金融股風險增加 疫症下調整投資板塊
巴菲特的投資公司巴郡早前清倉美國四大航空股。受到疫情影響，旅遊需求急劇下跌，航空公司業務恢復不理想甚至有部份宣佈裁員。航空業本身存在結構性問題，加上油價未來走向難以預測，預期未來一年航空業都會受到一定壓力。除航空股外，金融股的風險亦需要特別留意。巴郡於本月大手減持84%高盛股份及降低美國合眾銀行持股比例至10%以下。全球最大對沖基金橋水公司創辦...
20-05-2020
後疫情階段 關注“經濟復蘇”板塊
新冠疫情緩和後，中國的整體消費開支正出現回升。截至5月4日，中國生活服務業消費復蘇率已達91.5%，這突顯出消費業復蘇勢頭整體向好。 後疫情階段消費呈現以下特點： 第一， 被疫情壓抑的中國消費將會逐步釋放。五一黃金周中國接待國內遊客1.15億人次，旅遊收入達人民幣475.6億元。比四月清明假期人次增長近1.7倍，收入增長近4.8倍。全國鐵路、道路、水路、民航累計發送旅客總量1.21億人次。目前處於後疫情階段，交通出行和外出消...
13-05-2020
新冠疫情或加劇貿易保護主義 規避貿易風險關注內需
新冠疫情對全球經濟及貿易造成衝擊，貿易保護主義可能會加劇。貿易保護主義是為了保護製造業免受國外競爭壓力，例如對進出口產品設定高關稅、限定進口配額、或者扶持補貼商品增強國際競爭力的經濟政策等。近年貿易保護主義較突出的是美國2018年發起與中國的貿易戰。採取的措施包括美國對3000億美元的中國出口...
06-05-2020
通訊產業升級及物聯網普及 關注5G板塊投資機會
2020年通訊產業加速發展， 5G技術在中國正式推出應用和普及，產業鏈佈局完成。5G網路，即第五代移動通信網路，它的速度和安全性比起4G大幅提高。市場預期2020年至2035年全球5G產業鏈投資額約達3.5萬億美元，其中中國占30%。伴隨5G技術的推出會產生很多投資機會。因為新技術投入應用，相關產品價格上升，5G...
29-04-2020
油組減產 但仍難解決供求失衡
3月中，因沙烏地阿拉伯與俄羅斯打價格戰，油價單日急跌近三成。上週四(9/4)石油輸出國組織與俄羅斯等盟友初步同意每日減產1000萬桶，但油價不升反跌，由減產日前一天計(8/4)至今，WTI原油及布倫特原油分別下跌約18%及9%。油價不升反跌原因有三。第一，油組減產幅度遜於市場預期。市場早在油組會議前就預期油組會減產1500萬至2000萬桶，而油價亦反映了此預期，當減產幅度不如預期，油價自然下跌。第二，疫情影響市場對油的需求。新...
15-04-2020
中國疫情雖可控 產業鏈及外貿出口仍受衝擊
新冠肺炎年初在中國大規模爆發後，4月中國新增確診數字已明顯下滑，市場認為中國已進入「後疫情」階段。據中國工業和資訊化部資料，截至3月28日，全國規模以上工業企業平均開工率為98.6%，人員平均複崗率為89.9%，中小企業復工率為76%。雖然新冠肺炎疫情在中國已可控，且大部分企業已復工，但疫情仍在美國及歐洲等國家大規模爆發，這勢必對中國產業鏈、供應鏈及外貿出口造成衝擊。據海關統計，今年首兩個月，中國貨物貿易進出口同比下降9.6%，其中出口下降15.9%。我們預期隨著國際疫情進一...
08-04-2020
英國五大銀行取消派息 「收息族」選股時需審慎
繼上週五歐洲央行呼籲銀行暫停派息及回購後，多間英國銀行接獲英倫銀行透過審慎監管局發出的書面通知，要求取消派息及股份回購，其中英國五大銀行已於今日宣佈回應其要求。此舉主要目的為增加銀行在疫情下吸收壞帳的能力及向企業貸款的能力，但這無疑降低了銀行股對投資者的吸引力。我司認為繼英國銀行陸續宣...
01-04-2020
熊市中的反彈: 無限量量化寬鬆措施
自新冠肺炎及油價大跌兩隻「黑天鵝」肆虐下，多個國家已紛紛減息及承諾推出千億元刺激措施，但市場一直沒有很大的反應，股市不升反跌。相比之下，本週一(23/3)美聯儲推出的無限量量化寬鬆措施終於得到了迴響，昨日亞洲股市分別升4%至8%，美國道指更升逾11%。美聯儲本次措施內容包括不設限額購入國債和按揭抵押債，及首次宣佈將透過購入企業債ETF為企業解決融資需要，並...
25-03-2020
危機四伏的地產及金融板塊
在新型肺炎及油價大跌兩隻「黑天鵝」肆虐下，多個國家的股市已步入技術性「熊市」，上周及本周初多國 (包括南韓、泰國、菲律賓、印尼、巴西、美國、加拿大及巴基斯坦) 已一度觸發熔斷機制。加上疫情肆虐，多間企業停止營運，經濟衰退亦無可避免。在經濟活動嚴重受阻的背景下，金融危機的陰霾已悄然浮現。當兩...
18-03-2020
油價暴跌的成因及影響
沙特與俄羅斯減產談判破裂，甚至計畫降價及增產，本週一 (9/3) 油價曾一度大跌近三成，期後收窄至逾兩成。美股週一亦跟隨油價大跌逾7%，期間更一度觸發「熔斷三級制」，為2008金融海嘯後首次。疫情大規模爆發是油價大跌背後的最大原因。自疫情爆發後，中國多間工廠停工，市場擔心產業鏈斷裂及經濟衰退，OECD (經濟合作暨發展組織) 已下調中國及全球GDP增長預期0.8及0.5個百分點至4.9%及2.4%。在市場已擔心經濟或進入衰退的前題下，油...
11-03-2020
美聯儲緊急降息是好是壞?
繼上周道指累跌逾3500點 (約12%) 後，本週一美股有明顯的反彈，升逾1200點，主要原因受惠於市場憧憬美聯儲將在3月18日宣佈減息。但昨日 (3/3日) 美聯儲局卻突然宣佈緊急降息半厘，早於市場預期的時間表，道指由開市升逾300點轉跌逾700點。對上兩次聯儲局在會議之間緊急減息50點子是2008年10月，雷曼兄弟倒閉不久後，及在2001年9月，即「911」事件後。是次緊急減息不但...
04-03-2020
疫情海外蔓延加劇 現金為王時代來臨
早前疫情一直集中爆發在中國及亞洲國家，美國及歐洲投資者的投資情緒並沒有明顯受到影響，美國股市更一直創新高。但隨著上週末，韓國、日本、義大利及伊朗等地確診病例大幅上升，世衛組織稱疫情海外擴散速度「令人擔憂」，疫情逐漸由地區危機發展為世界危機。本周開市兩天(24日及25日)，美國及歐洲股市均全面暴瀉近6%，其中兩日總計道指跌逾1900點(-6.6%)；標普500指數跌逾200點(-6.3%)；STOXX600 指數跌23點(-5.5%)。但令人困惑的是香港股市昨日(25日)並沒有隨著大市下滑，倒升72點。...
26-02-2020
負面資料陸續出現 降低風險迫在眉睫
自新型肺炎疫情爆發後，中國政府已推出多項措施緩解金融市場的動搖及企業的負擔，包括人行在2月3日通過逆回購向金融市場注入1.2萬億元，並在本週一(17/2日)宣佈開展2000億人民幣中期借貸便利(MLF)操作，中標利率由3.25%下調至3.15%等。但我們認為市場風險仍然存在。日前多間企業如蘋果、滙豐及美高梅等陸續發佈負面預測，穆迪更把中國GDP增長預期從5.8%調低至5.2%，我們預期中國，什至全球的經濟將放緩，而企業2020年上半年度的盈利亦將受影響。...
19-02-2020
波動下的資產配置
自新型肺炎疫情爆發後，各資產市場一直反復上落，本文將探討我們對各資產市場的看法，幫客戶在波幅中尋找機會。股票市場方面，我們預期未來數周仍然波動，但我們相信不同板塊將有不同程度的影響，建議選擇受疫情影響較小的板塊。主業務與人流相關的板塊將首當其衝受到波及，包括交通、零售、飲食、休閒及博彩業等。相反，疫情對物管、新經濟及公用電訊股的收入影響較小，...
12-02-2020
疫情爆發下的投資風險及機會
承接上一期文章，本周焦點仍然是新型肺炎疫情。目前疫情處於早期擴張的階段，相信未來數周股市仍然疲弱。本文將會探討是次疫情下的投資風險及機會。風險方面，主業務與人流相關的服務業，包括交通、零售、飲食、休閒及博彩等公司首當其衝受到波及。繼澳門政府於昨日 (4/2) 要求賭場停業半個月後，相信仍會陸續有不同的業界因防止疫情擴散而需暫時停業，這將嚴重影響公司的盈利。另外，早前中國國務院延長春節假期至2月2日，部份省市更延遲企業開工至2月10日，企業停頓將影響中國的經濟增長，...
05-02-2020
積極去風險 保留實力靜待投資機會
按官方資訊，新型肺炎疫情加速擴散，確診及死亡數字不斷攀升，亦有多個國家及地區先後發現確診個案，現時正值春運期間，人員流動頻繁，助長疫情蔓延，農曆新年假後首個交易日(29/1) 恒指單日跌幅逾700點。參考2003年非典型肺炎經驗，由首宗病例開始至世衛宣佈疫情受控，歷時近五個月，期間恒生指數跌幅達15%，而中國的GDP亦比疫症爆發前一季下跌2個百分點，嚴重影響經濟。我們認為現時仍屬武漢肺炎爆發後的前半段，...
31-01-2020
線上消費成潮流 黃金週在線消費增長成亮點
中國商務部公佈今年國慶黃金週消費數據，10月1日至7日期間，全國零售及餐飲企業實現銷售額約1.52萬億元人民幣，按年增長8.5%，增速低於去年同期的9.5%，為2001年以來最低。數據反映經濟不確定性對內地消費造成一定影響。不過，隨著消費升級及線上購物的趨勢漸增，內地消費模式正產生變化。根據網聯清算有限公司數據，期間平台日均交易金額按年增加1.6倍；在線餐飲平台數據顯示，國慶假期超過百萬名遊客在全國重點景區點外賣；...
09-10-2019
本月反彈可期 惟需慎防不明朗因素
根據統計，過去10年港股在10月份有8次錄得升市，平均月度升幅達5.1%。再者，若第三季錄得較大累積跌幅，緊隨的10月份反彈力度亦較大。恒指於2011年及2015年第三季錄得超過20%跌幅，緊隨的10月分別反彈12.9%及8.6%。從數據推測，今年第三季恒指累計跌8.6%，不排除本月出現反彈機會。不過，本月不明朗因素較多，包括市場對新一輪中美貿談不抱樂觀態度，英國硬脫歐逐步迫近；...
02-10-2019
基建項目加快落實 需求增加帶動水泥價格
為應對經濟下行壓力，內地政府提出要確保今年地方政府專項債限額於9月底前全部發行完畢，10月底前全部撥付到項目上，並按規定提前下達明年專項債部分新增額度。基建項目加快落實有助帶動水泥需求。事實上， 9月起為內地水泥行業傳統旺季，全國各地水泥價格普遍呈現上升勢頭。...
25-09-2019
數據反映經濟下行壓力增 公路股平衡投資組合風險回報
8月份中國主要經濟數據進一步放緩，消費及投資表現均遜預期，當中房地產開發投資增速更連續四個月下滑，內地經濟下行壓力漸增。各項數據中，工業增加值表現最差，期內按年增長放緩至4.4%，為2002年2月以來最低﹔首8個月固定資產投資增速放緩至5.5%，接近20年低﹔零售增速連續兩個月回落，較6月高位下跌2.3個百分點至7.5%，其中仍以汽車零售表現最差，按年跌8.1%。...
18-09-2019
人行降準力度超預期 減息憧憬撐劵商股
中國人民銀行宣佈全面下調金融機構存款準備金率0.5%，同時為加大對小微企及民企的支持，分別於10月及11月分兩次額外對合資格的城商銀行定向降準合共1%。預料今次降準將釋放長期資金9,000億元人民幣。事實上，國務院總理上週已表示，將適時降低實際利率水平及運用降準等工具，加大對實體經濟支持，內地A股已借消息拾級而上。...
11-09-2019
消費升級帶動內需 體育用品板塊前景佳
由於中產階層掘起及消費升級，在中國政府積極拓展內需，推動個人稅改革帶動消費力提升下，消費者對於品質追求亦有所提升。隨著明年東京奧運會及2022年的北京冬季奧運會的舉行，加上內地消費者日益關注健康和運動，體育用品行業具增長前景。2008北京奧運會後，體育用品行業高速發展，但由於過度擴張，其後整體行業面對產能過剩問題，而零售渠道亦積壓大量庫存。經過數年時間去庫存，以及整合虧損店舖，並提升分銷網絡管理...
04-09-2019
經濟衰退風險增 債類配置引關注
過去數月的中美貿易緊張局勢令市場擔心環球經濟或步入衰退。受貿戰拖累，主要國家製造業持續疲弱，美國製造業PMI連跌四個月，中國及歐元區製造業活動也連續數月收縮。美國十年期國債息率跌至三年低位，且與兩年期債息自2007年後再次倒掛，而三十年期債息更跌至低於2厘的歷史低位，反映衰退風險逐步增加...
28-08-2019
接駁業務風險暫消除 燃氣銷售具增長前景
國家提倡多項環保政策，加強大氣污染防治工作。根據能源發展十三五規劃，2020年天然氣消費需佔一次性能源消費比例達10%，為此內地持續推進煤改氣。從用氣結構分析，城市燃氣消費佔整體用氣比重最高，因此城燃消費增長對達到十三五目標起重要作用。事實上，受累經濟活動放緩，內地上半年天然氣銷量按年增長10.8%，增速分別低於今年首季的11.6%及2018年的18.1%...
23-08-2019
貸款利率改革助降低融資成本 宜關注大灣區概念內房
國務院發佈文件，支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區，內容圍繞金融及科技創新，以吸引更多國際機構落戶深圳，首階段目標在2025年經濟及質量上躋身全球城市前列，消息刺激深圳及大灣區國策概念股造好。另外，為降低融資成本，人民銀行宣佈，銀行的貸款利率由原來參考基準貸款利率...
21-08-2019
避險意識及減息預期升溫 續為金價提供支持
環球經濟衰退風險增加，恐慌指數（VIX）近日抽升至25後並徘徊於20左右水平，加上美國十年期國債息率一度跌穿1.6厘，反映投資者憂慮經濟前景，避險意識升溫，資金普遍流入黃金以抗衡其他風險資產價格下跌風險。另一方面，各國央行相繼減息，在預期寬鬆貨幣政策下，令黃金相對地變得吸引。事實上，美元一直與黃金走勢保持反向關係...
14-08-2019
中美貨幣戰風險增 規避對人民幣匯率敏感板塊
上週五美國突然宣佈，向餘下價值3,000億美元中國進口貨品加徵10%關稅，將於9月1日生效。為應對美國突如其來的關稅威脅，中國官員罕有地公開支持人民幣兌美元跌穿七算水平，以應對貿易保護主義。此舉反映中方釋出以貶值手段應對美國的關稅戰。事實上，自去年三月貿易戰開始起...
07-08-2019
經濟下行風險增 物管股攻防兼備
內地物業管理公司為住宅及商用樓宇提供基本管理服務，對於經濟及樓市下行週期敏感度較低。另一方面，除為一般住宅物業及寫字樓等提供包括保安及維修保養工作外，內地物管公司亦積極開拓新業務至社區增值服務，例如提供家居生活服務及房地產經紀服務等，此等業務具有較高增長空間。最近多家在港上市的內地物管股公佈盈喜...
01-08-2019
內險盈利相對穩定 行業平均估值吸引
內地險企保費收入復甦，產品及保費結構改善，加上今年上半年內地A股表現理想，內險股料可看高一線。根據內地保監會資料，今年首五個月全國各地保費收入按年升14%，增速高於去年全年的4%。另一方面，險企增加長期保障型產品佔比，提高期繳保費比例，利潤率可望提升。在政策層面...
24-07-2019
藥品採購新規暫除不明朗因素 創新藥政策風險相對較低
去年底內地在北京、上海及天津等11個城市進行首輪帶量採購試點工作，意指藥企在招標時承諾藥品的銷量，保證在8至15個月之內用完。當時中選藥物品種有25個，平均降價幅度達五成以上，受影響藥物以仿製藥為主，創新藥面對的政策風險相對較小。上週國家醫保局與內地藥企召開會議，有意將第二輪帶量採購計劃推廣至全國...
17-07-2019
內地教育新規削弱民辦義務教育學校吸引力 高教暫未受影響
內地提出深化教育教學改革全面提高義務教育質量意見，收緊對義務教育學校監管，即提供從學前到高中12年级基礎教育的公辦及民辦學校（K-12教育）。意見內容對民辦義務教育學校影響包括收緊對教材及招生的規範。內容規定嚴禁使用未經審定的教材，不得引進境外課程及使用境外教材...
10-07-2019
次季博彩收入回穩 濠賭股估值吸引
環球經濟下行風險增加，加上貿易戰影響，對消費意欲產生負面影響，雖然五月份內地零售消費增長反彈至8.6%，但為過去19年低，反映消費仍然疲弱。消費意欲下降亦間接導致澳門博彩收入受到衝擊，增速自去年初至今一直呈下降趨勢，今年四月更按年倒退8.3%，但五六月回復增長，按年分別升1.8%及5.9%...
03-07-2019
貿談不明朗因素打擊投資信心 防守板塊可抵禦市場下跌風險
華為事件引發的中美科技戰至今仍未平息，中美貿談前景未見好轉跡象，加上最近伊朗擊落美國無人機事件令美伊關係進一步惡化，市場擔心地緣政治緊張局勢升溫，引發避險情緒逐步上升。事實上，過去一週投資者對避險資產需求明顯增加，日元突破108兌一美元關口，為年初至今首次...
26-06-2019
估值吸引但政策刺激有限 汽車板塊仍有待觀察
中國汽車工業協會公佈五月國內汽車銷量191.2萬輛，按年下降16.4%，乘用車銷量156.1萬輛，按年減少17.4%，連續11個月下跌，下跌勢頭未見改善。另一方面，截至五月底汽車經銷商綜合庫存系數為1.65，雖然較二月份高位2.1回落，但仍位於警戒線以上，反映經銷商仍面對較大去庫存壓力...
19-06-2019
內地加快5G商用步伐 基礎設施及服務供應商可望即時受惠
中國工信部去年已經分配5G試驗頻譜，並於六月六日正式向內地三大電訊營運商及中國廣電發放5G商用牌照，較市場原先預計的下半年為早。市場預期最快今年八月推出5G收費服務，惟考慮到受限於未成熟的定價模式及5G手機配套，料5G服務推出後需一段時間始能普及...
12-06-2019
減息預期上升及按揭需求放緩或對息差造成壓力
由於中美貿談不確定性增加，聯儲局主席表示，在有需要時採取合適措施以維持經濟擴張。言論令減息機會增加，根據利率期貨顯示，九月份減息機會率由原先的58%增加至92%。在聯滙之下，套息交易令港美息率長期走勢一致，但短期而言資金流動及投資需求等因素令兩者出現波動...
05-06-2019
人民幣貶值風險增 避免匯率敏感板塊
自美國上調關稅起，離岸及在岸人民幣分別最多下跌3.2%及2.7%，並於本月13日及17日跌穿6.9水平。由於匯價大幅波動，近日多個官員罕有地公開力挺人民幣匯率。央行行長易綱表示，中美十年期國債利差仍處於較為舒服的區間，加上美國加息可能性降...
29-05-2019
中央基建投資穩增長 板塊估值具追落後概念
國家發改委上週舉行發布會，就中美互徵關稅背景上，重申中央政府將進一步做好“六穩”工作，並根據需要及時出台應對措施，以擴大消費及穩定投資等手段，確保經濟運行在合理區間，當中包括加快中央預算內作投資安排使用及降低基礎設施項目的資本金比例等...
22-05-2019
貿易戰持續助長經濟衰退風險 防守型板塊發揮抗跌能力
美國正式上調中國貨品關稅至25%，並考慮對余下約3000億美元貨品開徵25%關稅。中國亦隨後宣布向價值600億美元美國貨品上調關稅。由於中美雙方目前對於各自核心議題並未達成共識，預料距離6月28日舉行的G20峰會之前，達成貿談協議機會不大...
15-05-2019
中美貿易添變數 收租股抗跌可期
本港今年首季零售銷貨價值同比減少1.2%，但較去年環比上升3.6%，其中三月份零售銷售同比微跌0.2%，但較上月倒退10.2%大幅改善。首季訪港旅客同比增加16.8%，當中內地訪港旅客增長近20%。剛過去的“五一”小長假期間，單計內地旅客已達百萬人次，同比增長約40%...
08-05-2019
內險首季態勢良好 估值提升持續看好
年初至今，中國保險業整體發展態勢良好。中國保監會統計數據顯示，今年首季保險業原保費收入較上年同期上升近16%，投資總額較去年同期上升近44%。內險企業負債端改善明顯，資產端亦有優異表現，主要受益於權益市場的高回報以及長端收益率回報...
02-05-2019
貨幣政策邊際收緊 恆指盤整擇優關注
上週末中央對一季度經濟運行做出積極判斷，總體平穩，好於預期，開局良好；本周初中央指出，要強化宏觀政策逆週期調節，財政政策加力提效，減稅降費盡快落實，貨幣政策鬆緊適度。儘管本週三央行結合市場需求開展了本年度第二次定向中期借貸便利操作...
24-04-2019
完善扶持政策出台 高教行業前景看俏
國務院於2月份公佈的職業教育改革實施方案及《中國教育現代化２０３５》明確表達對職業教育和民辦高校發展的鼓勵，而今年3月的《政府工作報告》中亦提到要全面加強職業教育的建設，加上教育部於4月份印發的《職業教育激勵措施實施辦法》...
17-04-2019
國務院調低進口稅 消費板塊有望受惠
國務院近日對進境物品進口稅進行調整，將稅目1的稅率由現行15%調降至13%，物品種類包括食品、飲料、家具等；稅目2的稅率由現行25%調降至20%，物品種類包括運動用品、紡織品等。調低進口稅有助降低相關企業的成本，增加公司利潤，對消費板塊影響正面...
10-04-2019
遊戲審批節奏恢復 手遊行業有望受惠
在國產遊戲審批已恢復了3個月後，新聞出版廣電總局近日下發了新一批的進口遊戲審批版號，時隔14個月後正式重啟進口遊戲審批，意味著國內遊戲審批的節奏全面恢復，對產業屬正面影響，有助消除市場對手遊行業的憂慮。隨著更多高品質的進口遊戲獲引進...
03-04-2019
美國加息步伐大幅放緩 利好資產收息類股
美國聯儲局3月份議息聲明指憂慮受中美貿易磨擦、歐洲經濟衰退和中國財政刺激措施效應漸失，美國今年經濟增長放緩速度將快過預期，決定暫緩加息，預計今年將不會加息，並會逐步減少收縮資產負債表的規模，到今年九月將完全停止。美國加息步伐大幅放緩...
27-03-2019
內地持續減稅降費 非必需性消費行業有望受惠
內地持續減稅降費，除了年初確認的對小微企業實施普惠性稅收減免，以及全面落實修改後的個人所得稅法外，還將進一步深化增值稅改革，包括製造業增值稅率從16%減至13%，將交通運輸業、建築業等行業現行10%的稅率降至9%，有助降低主要行業稅負...
13-03-2019
中央明確支持高教發展 板塊有望獲進一步重估
國務院早前印發《國家職業教育改革實施方案》及《中國教育現代化2035》，《方案》對民辦職業教育的支持態度明確，有助進一步消除投資者對高教板塊政策風險的疑慮。而且近日國務院總理在《政府工作報告》中指出，今年計劃高職院校大規模擴招100萬人...
06-03-2019
華為事件出現轉機 相關股票價值有望獲得重估
美國政府早前積極游說盟友，在5G建設中排除使用華為提供的電訊設備，指華為的設備帶來安全威脅。雖然華為否認有在電訊設備中安裝間諜裝置，並強調不會與中國政府分享客戶資料，但受負面新聞影響，華為相關股票皆錄得明顯跌幅。惟近日英國網絡安全部門主管表示...
27-02-2019
鐵路建設投資或創新高 鐵路板塊有望繼續受惠
中國或將2019年的鐵路建設投資提高到史上最高水平的8500億元人民幣，而根據中國鐵路總公司近期出台的年度建設計劃，2019年新開工鐵路里程預計達到6800公里，比上一年增加45%，再加上中國計劃今年新發專項債規模為2.15萬億元人民幣，較去年發行額1.35萬億元增加近60% ...
20-02-2019
外資投資政策有變 高教板塊估值有望獲得重估
自民辦教育促進法公布後，教育股全面下挫，高教板塊亦受到拖累。惟教育部其後發佈通知表示鼓勵獨立學院轉設，消息有利高教機構未來繼續以並購方式擴張。此外，發改委早前發佈鼓勵外商投資產業意見稿，當中教育行業政策和前一版本相比有較大變化...
13-02-2019
醫療改革持續深化 龍頭醫藥分銷商有望受惠
中央在2018年全面實施兩票制，規定藥品由經銷商賣到醫院只能開一次發票。自內地實施兩票制後，內地醫藥分銷商增長皆錄得放緩，主要由於小型分銷商的流失導致行業收入下滑，但兩票制全面實施後各大醫藥分銷商亦開始調整商業模式，未來行業的集中度將會更高 ...
30-01-2019
華為事件持續發酵 獲利壓力湧現
中國國家統計局較早前公布了2018年經濟數據，全年國內生產總值(GDP)按年增長6.6%，較2017年增長6.8%低。儘管達成了中央年初訂立的GDP增6.5%的發展目標，但增速為28年來最低，加深投資者對全球經濟增長放緩的憂慮...
23-01-2019
中央加大基建投資力度 利好行業長遠發展
內地12月工業生產者出廠價格指數（PPI）和消費物價指數（CPI）升幅均遜預期，已引起市場對內地出現通縮風險的憂慮；加上中國12月進出口數據皆錄得負增長，遠遜市場預期，反映國內總需求乏力。儘管10月及11月的進出口數據並沒有出現斷崖式的下跌 ...
16-01-2019
美國加息速度放緩 本地地產股陰霾漸散
美國聯儲局公佈12月會議記錄，表示多數公開市場委員會(FOMC)決策者認為，鑒於通脹壓力減弱，局方有能力對進一步收緊貨幣政策保持耐心。隨著貿易戰持續，中國經濟增長明顯放緩，環球經濟亦因受到波及而走向不明朗...
10-01-2019
貿易戰影響逐步浮現 市場仍待談判實質進展及進一步刺激經濟措施
美國聯邦政府缺乏資金而於去年12月22日起局部停擺，總統特朗普和民主黨在墨西哥邊境興建圍牆撥款一事各不相讓，前者表明國會需要通過的臨時撥款需要包括50億美元興建費用，否則任由政府部門繼續停止運作。受美國本土政治事件影響 ...
02-01-2019
會議政策具體程度較預期低 市場觀望氣氛濃厚
今屆中央經濟工作會議正式落幕，會議強調要強化逆周期調節，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，實施更大規模的減稅降費，增強消費能力。此外，會議亦指出要增強製造業技術創新能力，加快5G商用步伐及加大城際交通...
27-12-2018
聯儲局議息結果及中央經濟工作會議或為投資者帶來交易機會
美國聯儲局將於香港時間週四凌晨公佈議息結果，另外中國中央經濟工作會議亦將於週三至週五展開，兩項會議的結果分別帶來潛在的投資機會。議息結果方面，市場普遍預期聯儲局將加息0.25厘，惟市場焦點將在聯儲局議息聲明上 ...
19-12-2018
憧憬美國加息步伐放緩 本地收租股估值有望提升
中美貿易戰負面影響漸現，加上美國減稅政策的影響逐漸消退，預料明年首季美國經濟將有機會放緩。為避免影響經濟，市場憧憬聯儲局可能會放慢加息步伐、或甚至暫停加息，加上聯儲局官員的言論及議息紀錄皆暗示加息步伐可能放緩...
12-12-2018
美元及油價走弱將有助降低成本 利好內航行業長遠發展
國內旅遊增長穩定，根據中國旅遊研究院數據顯示，2018年上半年國內旅遊人數達28.26億人次，較去年同期增長11.4%，而出入境旅遊總人數達1.41億人次，較去年同期增長6.9%，今年內地航空公司公布的月度載客量數據亦穩步增長 ...
05-12-2018
中美會面迫近 後市方向取決於談判結果
中美兩國領導人預料將在本月底舉行的G20峰會期間會面，商討貿易事宜。隨著會面日子迫近，特朗普再次採用其慣用手段，以關稅向中方施壓，表示預料華府將按原定計劃向價值2000億美元的中國商品提高關稅率...
28-11-2018
貿易戰火蔓延 宜趁勢控風險
中美貿易戰火蔓延至出口管制層面，美國商務部工業安全局(BIS)近日提出考慮對人工智能、晶片等14項技術實施出口管制，而且美國國會早前亦通過《出口管制改革法案》，規定涉及敏感商品和技術的出口需預先獲得商務部批准 ...
21-11-2018
民企押股泡沫爆破風險降低 中資券商估值有望獲得重估
受外圍因素影響，市場投資氣氛趨向冷淡，中資證券股業績亦受到拖累，加上市場擔憂股權質押風險會對中資券商造成重大影響，相關股票持續在低位交易。但早前人民銀行多番推出措施推動內銀放貸予民企...
14-11-2018
內地航空業持續改革優化 有利行業長遠發展
近日民航局發布了《2018年冬春航季時刻配置政策》，航班運行總量及機場的準點率有望提高，為航空公司運營提供了更大的靈活性，促進其達到更高的航班執行率和客座率，有利於提高盈利能力 ...
07-11-2018
新採購措施對創新藥影響不大 建議伺機吸納作長線投資
國家醫療保障局於9月11日於上海舉行了有關帶量採購的座談會，介紹聯合採購的重點及細節，並公佈了第一批帶量採購的33個品種。此次帶量採購將以11個試點地區所有公立醫療機構年度用藥總量的70%...
31-10-2018
個人所得稅改革有助減輕稅負 利好內險行業長遠發展
中國個人所得稅改革再獲新進展，國稅總局上周公布對《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法》徵求意見，子女教育、首套住房貸款利息等支出均可享受每月1,000元人民幣的個人稅專項扣除 ...
24-10-2018
5G和物聯網應用將成為增長亮點 內地電訊行業龍頭有新業務發展優勢
中國4G市場逐漸飽和，從國內三家電訊運營商的財報中，可以明顯見到現時中國4G用戶增長已經逐步放緩，惟國內三家運營商已開始著手投資5G相關設備，預期5G和物聯網應用將會成為內地電訊行業下一個增長亮點 ...
18-10-2018
市場對取消天然氣初裝費消息過份敏感 燃氣分銷公司長遠值得繼續看好
早前重慶建議取消天然氣初裝費，令市場憂慮相關價格規管趨嚴、會令內地燃氣接駁費大減，以致燃氣股股價一度受壓，惟我們認為市場對消息過度敏感，燃氣分銷公司遭過度拋售 ...
10-10-2018
原油價格持續走揚 石油相關行業長遠看俏
原油價格在2018年持續走揚，符合我們四月份報告的預期。現時國際原油的供應量相對緊缺，儘管美國的原油產量有所增加、OPEC持續增產，但在主要產油國減產效應顯現、地區局勢緊張加劇等因素的影響下 ...
03-10-2018
MSCI考慮提高中國A股權重 將利好中港股市長遠發展
MSCI正考慮大幅提高新興市場指數中A股的權重，建議將中國大盤A股的納入因子從5%上調至20%，並於2019年分兩個階段實施。另外，MSCI還希望從明年開始，將以科技股為主的深交所創業板加入符合MSCI指數 ...
26-09-2018
中央料加大基建投資 短期利好基建相關板塊
隨著中美貿易戰再度升溫，中央決定運用財政政策，加大對社會基建的投資以減低經濟下行風險。中國國家發改委周二表示，將進一步加大基礎設施等領域補短板力度，力爭年內再有一批重大基建項目展開 ...
19-09-2018
資金隨新興市場指數流出 港股佔比成份高料持續受壓
新興市場貨幣危機持續蔓延，引發資金外逃，MSCI新興市場指數較1月份下跌了21%，而指數中有接近23%的比重來自香港上市公司，資金外逃對亞洲股市造成衝擊，尤其是香港股市。恆生指數自1月份高位已挫逾20% ...
12-09-2018
新興市場貨幣危機持續蔓延 市況未穩宜保守應對
新興市場貨幣危機持續蔓延，繼土耳其里拉崩跌後，阿根廷披索亦遭大幅拋售，跌至紀錄新低。雖然今年1月阿根廷的外匯儲備創歷史新高，但該國外債規模龐大，三分之二的債務是以外幣發行，而美元持續走強 ...
05-09-2018
內險加快轉型 行業長遠看俏
內地保監去年下發簡稱《134號文件》，規定10月起「萬能險」及其他投資連結保險項目只能作為一個獨立險種銷售，不能再捆綁在保險產品，影響內險板塊首季新業務價值急跌。但從保單結構及利潤率方面分析 ...
29-08-2018
仿製藥一致性評價截止日將至 長遠有助提高行業集中度及盈利
長期以來，中國被冠以「仿製藥大國」，也無可爭議成為全球增長最快的醫藥市場。依數據顯示，截止去年仿製藥在總數高達18.9萬個藥品批准文號佔比95%以上。惟中國仿製藥質量低下，藥效卻參差不齊 ...
22-08-2018
土耳其經濟危機爆發 建議防守性部署
土耳其近日陷入經濟危機，里拉不斷暴貶。美國的關稅制裁只是導火線，主因是土耳其自身財政狀況較弱，外債規模龐大但外匯儲備不足。近幾年土國政府藉由高速貨幣供應增長以刺激經濟增長，令土耳其出現嚴重的通貨膨脹 ...
15-08-2018
憧憬息差擴闊 本地銀行收入有望增長
美國進入加息周期，加上現時美國各項經濟指標表現不俗，為加息提供條件，聯儲局於上次議息會議中已重申將繼續漸進加息。市場普遍預期未來9月及12月會再加息兩次，相信本地銀行將會跟隨調高 ...
08-08-2018
本地消費巿道蓬勃 零售行業估值預期將獲重估
本港零售市道持續改善，5月份零售業總銷貨價值按年上升12.9%，是連續15個月錄得增幅，當中必須品及非必須品均錄得雙位數字增幅，其中百貨公司貨品銷貨價值上升16.7%，藥物及化妝品上升18.7%。此外 ...
01-08-2018
人行釋出寬鬆訊號 內地資金緊張問題有望舒緩
中國政府去年開始致力監管影子銀行、限制金融槓桿增長，4月份推出的資管新規，令市場擔心過度去槓桿將使市場資金緊張，影響經濟增長及引起企業債違約等問題。惟人行上周五發布最新的資管新規內容較預期寬鬆 ...
25-07-2018
貿易戰致人民幣持續低迷 資金趁低吸納優質股票
隨著中美貿易戰持續升溫，中美之間提出的關稅措施對中國的出口前景、甚至對經濟成長帶來不穩定因素，內外需求見同步放緩，下半年中國經濟增長或受壓，加上人行採取的貨幣寬鬆措施，增加了人民幣資金在金融體系中的供應 ...
18-07-2018
世界盃即將完結 澳門賭收有望回升
5月及6月是澳門博彩業的傳統淡季，而且今年是世界盃年，剛公布6月份博彩收入僅225億澳門元，按年增長12.5%，低於市場原預期中至高雙位數增長，再加上受貿易衝突持續加劇，以及人民幣貶值憂慮或觸發內地政府出台限制資金外流的措施 ...
11-07-2018
零售市道好轉推動業務增長 本地收租股以港元收入為主防守力強
本港零售市道持續向好，5月份零售業總銷貨價值按年上升12.9%，而且是連續15個月錄得增幅，反映訪港旅客的消費重上升軌，當中鐘錶及名貴禮物的銷貨價值上升23.8%，為數據分類中升幅最高，反映本港高端市場零售氣氛回暖 ...
04-07-2018
市場持續波動 宜於反彈時進一步減持
中美貿易戰持續升溫，加上貿易戰有漫延趨勢，環球股市持續波動。加上較早前人行宣佈降準，但釋放7000億的流動性中有5000億用於債轉股計劃，與市場預期有一定落差，導政中港股市資金持續流出 ...
27-06-2018
貿易戰升溫消息兩極 波動性大增宜保守應對待市場回穩
中美貿易戰再次升溫，美國正式公布被加徵關稅的中國商品清單，將對來自中國包含重要工業技術的500億美元(約3900億港元)商品徵收25%的關稅。中國隨即公布反擊美國關稅的報復政策，並宣佈決定對原產於美國的659項 ...
20-06-2018
工程機械需求增長強勁 行業處於新上行週期
2018年，在更新換代和出口需求的持續驅動之下，工程機械銷量仍然維持強勁，今年首五個月工程機械主要產品仍然實現了兩位數的高速、超預期增長。工程機械的平均壽命一般在十年左右 ...
13-06-2018
世界盃臨近 內地啤酒需求有望上升
世界盃即將揭幕，相關的概念板塊也開始變得十分活躍。在眾多有關概念板塊中，以啤酒行業較為成熟，且季節性顯著。從過去近20年的數據來看，5至9月是啤酒的銷售旺季，而世界盃年份的啤酒銷售情況整體明顯較好 ...
06-06-2018
行業改革持續 燃氣板塊估值有望進一步推高
內地持續推行煤改氣政策，天然氣需求持續增加，為了避免去年冬季「氣荒」的問題再次發生，發改委近期推出多項政策推動整個天然氣行業發展。在天然氣供應方面 ...
30-05-2018
進口汽車關稅降幅低於預期 國產豪華車板塊將迎來估值修復
國家財政部宣布由7月1日起降低汽車進口關稅，其中進口汽車關稅率由最高25%降至15%，關稅的下調幅度較早前市場預期低。市場早前預期進口車關稅會降至5%-10%的水平，並拖累國產豪華車的板塊急跌 ...
23-05-2018
進口廢紙銳減推高紙價 建議預先部署行業龍頭以迎接旺季
自3月1日起，進口廢紙0.5%含雜率新政落地，較之前1.5%標準大幅提高，且高於美國廢紙1%的標準。政策嚴格執行令當月廢紙進口數量同比銳減54%，第一季度進口廢紙的累計量為491萬噸 ...
16-05-2018
消費升級及國策扶持 體育用品行業預料持續向好
去年內地十九大提出中國未來的經濟發展目標，將由重量轉變為重質。近年隨着內地國民收入增加，消費行為出現實質的改變，更多願意增加消費、並改善生活質素。消費升級將成為中國經濟增長的重點 ...
09-05-2018
5G發展放緩有助增加行業派息比率 行業估值預期將獲重估
國家早前要求「提速降費」及取消數據漫遊的影響逐漸可控，相關消息亦逐漸被投資者消化，三大電訊商去年業績及今年首季業績皆不遜於市場預期；中美貿易戰持續 ...
02-05-2018
環球原油需求持續上升 石油相關股份有望繼續向好
環球經濟持續復甦，帶動全球原油需求上升。根據石油輸出國組織數據，2017年環球原油日需求量達9707萬桶，按年輕微增長1.73%，而發展中地區包括中國、新興歐洲等去年更有3-4%的增長。預期2018年石油需求會持續上升 ...
25-04-2018
市場風險增加 建議進一步減持持股比例
政治性風險高漲下市場持續不穩。美國總統特朗普早前威脅對額外1000億美元的中國商品加徵關稅，美國商務部並禁止美國企業在七年內向中國電信設備製造商出售零組件 ...
18-04-2018
政策及基本面雙重利好 汽車經銷商前景吸引
國家領導人在博鰲論壇表示將相當幅度降低汽車進口關稅，可望降低未來進口車在內地的售價，進一步刺激進口車需求，為正處於利潤增速週期的汽車經銷商帶來另一個重大利好因素 ...
11-04-2018
中央長期推行環保政策 建議伺機吸納相關股份
根據內地的“十三五”規劃，水處理的行業將突破萬億的市場規模，市場容量巨大，投資機會眾多。據統計，“十三五”期間城鎮污水的新增和改造市場規模接近2000億元 ...
04-04-2018
外圍市況不穩 減持權重股以控制風險
美國市場不穩，繼早前美國總統特朗普提出對500億美元來自中國的進口產品徵收關稅，燃起市場對環球貿易戰的疑慮後，科技股亦相繼傳出不利消息 ...
28-03-2018
5G發展提速 內地領先電訊設備供應商將受惠
目前，第四代移動通信(4G)網絡繼續向深度覆蓋推進，國務院政府工作報告亦強調加快第五代移動通信(5G)發展，對2018年內地在提出明確5G目標與規劃 ...
21-03-2018
供給側改革持續 水泥板塊價格看俏
2017年全國水泥需求保持平穩，新增產能持續減少，為今年水泥價格的進一步上升奠定了基礎。而中國將在2018年實施環保稅，對低效率企業的影響最大 ...
14-03-2018
人民幣升值帶動香港零售復甦 租金收入及銷售分成有望持續向上
本港零售市道持續向好，零售業總銷貨價值按年升4.1%，而且是連續11個月錄得增幅，反映訪港旅客的消費重拾升軌。另一方面，美元持續疲弱 ...
07-03-2018
英國經濟回暖 電能實業收益及息率將有望增加
英倫銀行在近期召開的議息會議中，決定將主要利率維持在0.5%水平，購買資產計劃亦保持不變，意味貨幣政策保持穩定。同時預測今年英國經濟增長1.8%，較11月份預測的1.6%有所上調 ...
28-02-2018
瑞聲科技: 長期增長前景良好 宜趁低吸納
早前市場多次下調iPhone X在去年第4季的出貨預期，在市場情緒悲觀的情況下，公司的股價近期亦歷經過一波較大的調整。不過，隨着蘋果最近的季報出爐 ...
21-02-2018
農曆年假期過後作中長線部署
美國經濟數據強勁，正式進入加息週期，而聯儲局亦逐步收縮資產負債表，表示經濟持續增長。近期美股回調令環球股市同步調整，惟受惠美國稅改方案通過 ...
14-02-2018
投資者風險胃納減低 中長線看好國企股及有增長潛力的大型民企
過去一年內地經濟持續向好，企業盈利改善，特別是大型民企發展迅速，盈利增長加快，而早期對新經濟行業的研發投入亦續漸取得成果，預期未來將會陸續收成 ...
07-02-2018
銀行收緊房地產融資 內地房地產行業將加速整合
內地加速執行去槓桿政策，最近有銀行暫停受理房地產行業新增授信或暫停房地產開發貸業務，對內地房地產板塊構成負面影響。言而，自十九大後中央沒有再對樓市作出任何調控措施，反而在今年對八個城市出台了不同程度直接或間接對樓控鬆綁的政策 ...
31-01-2018
天然氣市場供需失衡 擁有儲存庫的燃氣公司有望跑出
中央為改善霧霾問題，2017年在京津冀及週邊地區強推「煤改氣」政策，然而，由於部份地方的天然氣設備仍未完善安裝，亦導致民眾對液化天然氣需求急劇上升，由於內地天然氣供應主要是管道天然氣為主 ...
24-01-2018
內銀板塊復甦勢頭持續
受惠於淨利息收益率擴大及貸款增長穩定，估計內銀板塊復甦趨勢持續。並且在內地企業盈利改善下，工業信貸需求正在反彈, 資產質素亦在改善中, 使得不良貸款比率下降, 特別是大型內銀股的基本面較穩固 ...
17-01-2018
香港股市的主要受益者 港交所持續強勁
因預期大市氣氛持續向好，且將接受同股不同權公司上市, 新規定主要惠及新經濟公司，企業會考慮選擇到香港上市。隨著港交所持續建立中國和國際投資者互聯互通的平臺，未來業務增長強勁，收入結構將持續優化，財務指標也將進一步提升 ...
10-01-2018
中央防範風險措施將持續推高債息 內險投資收益有望持續向好
剛過去的中央經濟工作會議把防範化解重大風險列在三大主要議題之一，並且列為未來3年工作重點。中國近年強調金融市場防風險、強監管、去槓桿。預期去年以來表現弱勢的債市整體難見大反彈，債息將維持較高水平 ...
03-01-2018
內地加快鐵路列車招標 行業將迎來復甦
內地於十九大後加快鐵路列車招標，於11月4號及10號分別招標75組及100組動車，令今年的動車招標數量提升至314組，招標數量從2016年低位計上升140%，回復到接近2013年的水平，預料行業經過2016年低潮後有望復甦，新訂單增長將會加快 ...
27-12-2017
減產力度優於預期 將繼續支持油價
OPEC早前一如預期延長減產協議至2018年，並稱將於明年6月考慮是否進一步調整減產協議，另外目前豁免減產的利比亞和尼日利亞已通知OPEC，兩國明年的石油產出不會超過今年水平 ...
20-12-2017
看好乳業龍頭及防守性高的板塊
中國市場中持續看好蒙牛乳業 (2319HK)，受惠中國奶業需求正在加速增長，並且在相對防禦性高的主要板塊中有良好的發展。憑藉其嚴格的銷售和產品升級策略，相信蒙牛的品牌競爭力會持續提升，有助其銷售增長和利潤率前景更向好 ...
13-12-2017
港股近年底動力減弱 建議防守性部署
港股今年累積相當升幅，不少投資者逐漸在年底前鎖定利潤，加上聖誕長假期將近，市場欠缺投資方向，預計未來幾週市場很有可能會持續偏弱 ...
06-12-2017
伺機吸納具有高研發力的藥品公司作長線投資
内內地人口老化趨勢，醫藥需求將可預期的持續上升。為應付醫療成本不斷上漲，內地積極改革整個醫療制度，重點改革方面包括「兩票制」及取消醫院的藥品百分之十五加成，均為降低藥品價格鋪路，各省市的藥物招標降價亦已是未來的大方向 ...
29-11-2017
蘋果iPhone X熱賣 手機升級潮將全面展開
蘋果公司早前推出的iPhone X熱賣，而且供貨量充足，世界各地都沒有大量缺貨情況出現，打破早前市場傳出生產良率低及關鍵零件延遲等傳聞 ...
22-11-2017
中國保險業：放寬外資持股比例 市場發展進一步加快
中國逐步開放外資對保險業的股權投資比例，三年後把中外合資的保險公司投資比例放寬至51%、及五年後投資比例將不受限制，這政策對外資保險公司是一利好消息，意味著外資可更靈活自由地進入保險業，包括在合資公司中可以佔控股地位 ...
15-11-2017
澳門博彩業：復甦動力持續 前景向好
拜國慶長假後依然絡繹不絕的高端賭客和休閒旅客所賜，澳門的十月份博彩收入創出了三年來的最高水平。按澳門博彩監察協調局最新發佈的數據顯示，十月博彩總收入成長22.1%、至33億美元 ...
08-11-2017
中央大力實際環保措施 水泥行業看俏
受惠於中央大力實施環保措施，內地熟料和砂價格增長了一倍以上，為水泥企業提供了業務擴展的機會，具有較高環保標準的大型企業將有望獲得更多市場份額。另一方面，煤價高企以及環保成本增加，為水泥價格的進一步上升奠定了基礎 ...
01-11-2017
債息上升及結構改善將利好內險板塊
中國10年期國債孳息率於去年9 月觸底後開始回升，近日已升至3年高位的3.81厘水平。債息上升將多方面利好險企，首先由於壽險公司一般會將80%以上的投資分配於定息債券，因此國債孳息率上升有利壽險公司的投資收益 ...
25-10-2017
油價上升將有利於油股盈利 油股並具有重組概念
能源股中的油股為原油價格上升的主要受益者，相對同業中國海洋石油的盈利對油價變動的敏感度最大。由於 OPEC 堅定的減產政策、美國原油產量增長放緩及環球經濟持續改善都對油價有進一步支持 ...
18-10-2017
前海土地轉型獲突破 公司儲地或將釋放價值
2012年12月7日，習近平在第十八次全國代表大會後離京視察第一站就到前海，表明前海開發開放是深圳經濟特區發展的新契機、轉型升級的新推力、改革開放的新起點、粵港深港合作的新平台。惟數年來，雖然各方都在不遺餘力地推動土地確權 ...
11-10-2017
乳製品市場逐步回暖 龍頭企業優勢將進一步拓展
乳製品行業近期明顯回暖，行業惡性競爭趨緩，龍頭份額持續提升，2017年二季度行業增速恢復至6-7%。相較去年，今年的乳製品行業由於原奶滯銷而帶來的惡性低價競爭減少，整體重回平穩發展。地方個體降價促銷的擾亂減少，將有利於龍頭乳企持續提升市場份額 ...
04-10-2017
內地研究傳統燃油車退出時間表 電動車行業將得到重估
繼英國和法國宣布將於2040年禁止生產柴油和汽油發動機汽車後，中國工信部也表示，內地已開始研究傳統燃油車的退出時間表，將逐步停止生產和銷售傳統燃油車。而中國汽車工業協會據報將於本月底公布汽車碳排放雙積分制方案 ...
27-09-2017
新版民辦教育促進法生效 優質私校盈利將進一步提升
內地公立教育投入嚴重不足，加上中產家庭數目急遽上升，刺激優質私營學校的需求。惟舊版的《教育法》規定，內地不得以營利為目的辦學校及其他教育機構，因此所有教育股的業務實質是處於灰色地帶，沒有明確的法律地位 ...
20-09-2017
憧憬農地開發 利好香港地產股
關於香港政府有意研究港人首置上車盤，有業內人士提出建議地產商可通過補地價優惠而善用農地。由於補地價優惠，房屋售價也可因此相對較低，使得計劃能在最短的時間內提供土地，期望令發展商及政府能達到雙贏局面 ...
13-09-2017
人行上調政策利率變相加息？
中國人民銀行近日接二連三上調不同公開市場政策利率，繼農曆新年前，歷史性將中期借貸便利(MLF)操作的中標利率提升10點子後，於雞年內地開市首日，再上調常用借貸便利(SLF)利率及逆回購招標利率 ...
13-02-2017
特朗普行政命令下的投資策略
.jpg)
特朗普上月20日就任美國總統以來，在國內外繼續引起高度關注。在上任短短十數天內，特朗普已接二連三簽署多項行政命令，包括廢除「奧巴馬醫改」項目、退出《跨太平洋夥伴關係協定》TPP、在美國與墨西哥邊境興建圍牆，以及收緊難民入境審查等 ...
06-02-2017
.jpg)
香港非核心商業區租金上升潛力大
中環區屬於香港的傳統商業黃金地段，一向是跨國金融集團及本地傳統大型企業的集中地。不過近年他們已陸續縮小在中環的辦公室空間，將一些後援業務搬遷至租金相對低的非核心地區 ...
01-02-2017
特朗普政策如何影響經濟及股市走向？
.jpg)
2017年剛開始，市場焦點繼續落在將於1月20日上任美國總統的特朗普身上。投資者紛紛從特朗普競選時的政綱以至當選後的言論中，積極尋找未來的投資策略。究竟特朗普上任後，美國股市能否進一步攀升？美國經濟會否繼續好轉 ...
09-01-2017
.jpg)
香港樓市走向 穩中有升？
2016年5月起，香港住宅樓價再度急升，政府為遏抑樓市過熱，在去年11月初再出招「加辣」，將非首次置業買家的印花稅，劃一調升至一成半，以抑制投資需求。而隨著美國未來的加息步伐加快，有部分市場人士估計，香港整體樓價有機會大幅下跌 ...
03-01-2017
國家大力推進PPP 基建運輸潛力龐大
.jpg)
隨著中央政府不斷收緊房地產調控政策，房地產投資拉動經濟增長的動力逐漸回落。中央政府為了減低對整體經濟的影響，正將經濟增長的推動力，由房地產投資轉移至基建投資，並大力推動公共私營合作制模式(PPP) ...
12-12-2016
.jpg)
深港通下的策略部署
期待已久的深港通正式出爐，市場沒有了當年宣布推出滬港通時的亢奮，也沒有人再期待牛市即將來臨，市場反應十分平靜。不過進富資本認為，隨著人民幣貶值速度加快，深港通的開通，長遠對港股有正面影響 ...
28-11-2016
特朗普時代來臨 如何重新部署？
.jpg)
特朗普出乎意料勝出美國大選，金融市場經過一輪震盪後，暫時回復平靜，大家均積極地從他的競選綱領中，尋找投資機會。進富資本預計，銀行和保險股有上升潛力，但美國加息步伐加快，將不利息口敏感的高息股和地產股 ...
14-11-2016